Industriemetalle: LME-Week offenbart gespaltene Branche

Finanzgemeinde vs. Produzenten und Verbraucher

Alljährlich im Oktober findet sich das Who´s Who der Basismetallbranche zur traditionellen LME-Week in London ein, um bei diversen Vorträgen, Empfängen und kulinarischen Programmpunkten aktuelle Trends und Perspektiven an den Metallmärkten zu diskutieren. Selten haben sich die Teilnehmer in ihrer Einschätzung derart gespalten präsentiert, wie bei der diesjährigen Veranstaltung in der vergangenen Woche. Besonders auffällig war dabei die ausgeprägte Lagerbildung zwischen der Finanzgemeinde auf der einen und den Metallproduzenten und –verbrauchern auf der anderen Seite.

Während Analysten, Broker und Fondsmanager unter Verweis auf die verbesserten Makrobedingungen fast unisono ein rosiges Bild der Metallmärkte zeichneten, zeigten sich die Vertreter der Industrie ebenso einhellig von der skeptischen Seite – sowohl in Bezug auf das erreichte Preisniveau, wie auch hinsichtlich der vielfach kolportierten Nachfrageerholung. Nach unserem Dafürhalten spiegelt der klare Meinungsdualismus beim Gipfeltreffen der “Metaller“ gut die derzeitigen Marktverhältnisse wider, welche von einer boomenden Investmentnachfrage bei zugleich schwachem fundamentalen Umfeld charakterisiert ist.



Chinas Kupferimporte überraschend gestiegen

Uneins war man sich in London auch in der Frage, ob und inwieweit sich die rekordhohe Metallnachfrage Chinas im kommenden Jahr fortsetzen wird. Unerwartete Unterstützung bekamen die Optimisten hierbei durch die am Mittwoch veröffentlichte Handelsstatistik für den Monat September (Abb. 2).



Entgegen aller Erwartungen wies diese einen deutlichen Anstieg der Importe von Kupfer und Kupferhalbzeug auf knapp 400.000 t (+23% M/M) aus. Wir halten die chinesischen Metallmärkte derzeit aber dennoch (bzw. nun umso mehr) für überversorgt. Neben der Terminkurvenstruktur an der Shanghai Futures Exchange deutet hierauf auch der neuerliche Anstieg der chinesischen Börsenbestände auf bzw. in die Nähe mehrjähriger Höchststände hin (Abb. 3). Vor diesem Hintergrund sollte sich die Importnachfrage Pekings u.E. in den kommenden Monaten erneut abschwächen. Am Markt fanden die September-Zahlen indes wenig Widerhall. Kupfer und Co. beendeten die Handelswoche mehrheitlich im Minus (LMEX: -1,2%, Cu: -0,2%, Ni: -0,2%, Al: -0,4%).