Commodities Weekly: Marktkommentar

Strategie:

In den letzten Tagen ging es an den Rohstoffmärkten mehrheitlich abwärts, was angesichts der Nachrichtenlage nicht weiter überraschen dürfte. Denn mit der Heraufstufung des Atomunfalls in Japan auf das Niveau von Tchernobyl, den erneuten Diskussionen über die Stabilität des Euro-Systems, schwachen Aktienmärkten und weltweit steigenden Inflationszahlen waren im Grunde alle Zutaten für einen kräftigen Rücksetzer der Rohstoffpreise beisammen.

Mit einem Verlust von weniger als 2% gemessen am DJUBS Commodity Index hielt sich die Korrektur in der laufenden Handelswoche aber dennoch in Grenzen. Dessen ungeachtet ist derzeit wieder vermehrt von einer Rohstoffblase und/oder einer bevorstehenden Trendwende zu Lesen. Wir sehen dies nicht so. Zwar weisen vereinzelte Rohstoffmärkte derzeit durchaus Überhitzungsanzeichen und damit auch Korrekturbedarf auf. Auf Gesamtmarktebene ist die Preisentwicklung u.E. gleichwohl durch die fundamentale Marktlage solide begründet.


Performance:

Auf Basis der Excess Return-Indizes hatten Rohstoffinvestoren in den vergangenen Handelstagen leichte Einbußen zu verzeichnen. Gegenüber dem Jahresbeginn befinden sich DJUBS (+5%), S&P GSCI (+13%) und LBBW Top 10 (+15%) indes allesamt deutlich im Plus. Der LBBW Long Short-Index liegt infolge des schwachen März bei -0,7% YTD.


Energie:

Die Ölmärkte präsentierten sich zuletzt etwas schwächer, nachdem u.a. die International Energy Agency (IEA) vor einer Nachfrageverdrängung infolge des hohen Preisniveaus gewarnt und zugleich auf die wachstumsdämpfenden Effekte der Ölrallye hingewiesen hat. Die wichtigsten Benchmarks zogen sich von ihren jüngsten Höchstständen bei über 125 USD/bbl (Brent) bzw. 110 USD/bbl (WTI) zurück. Auch der fortgesetzte Lageraufbau in den USA spricht u.E. für eine deutliche Beruhigung der Ölpreisentwicklung.


Edelmetalle:

Gold und Silber profitierten im Gegensatz zu den anderen Rohstoffen von der negativen Nachrichtenlage und erreichten neue Höchststände. Das Bundesfinanzministerium kündigte an, 10-Euro-Sammlermünzen zukünftig nicht mehr aus Silber, sondern aus Kupfer-Nickel zu prägen.


Industriemetalle:

Nach aktuellen Schätzungen der International Nickel Study Group (INSG) sowie der International Lead and Zinc Study Group (ILZSG) werden die Märkte für Nickel, Zink und Blei 2011 ein Angebotsüberschuss i.H.v. 3,9%, 1,5% und 1,2% jeweils gemessen an der Weltnachfrage aufweisen. Mit der Ausnahme von Blei, wo wir eine ausgeglichene Angebots-Nachfrage-Bilanz erwarten, decken sich die jüngsten Prognosen der Institute in etwa mit unseren Annahmen.


© Sven Streitmayer
Commodity Analyst

Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart





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