Oil Markets Monthly

Die Benzinlagerbestände sind in den vergangenen Wochen entgegen eines saisonüblichen Trends weiter rückläufig gewesen und liegen derzeit bei 209,6 Mio. boe. Nichtsdestotrotz befinden sie sich weiterhin oberhalb ihres 5-Jahresdurchschnitts. Die abnehmenden Benzinlager signalisieren eine anziehende Nachfrage, die das überschüssige Angebot allmählich abbauen könnte. Auch bei den Destillatelagerbeständen macht sich ein zunehmender Bedarf bemerkbar. Sie sind weiter gesunken und werden mit 158,3 Mio. boe angegeben. Zum Vergleich, Mitte Oktober standen die Destillatelager noch bei 170,1 Mio. boe. Anders als die Benzinlager befinden sie sich aber noch deutlicher oberhalb eines normalen saisontypischen Niveaus. Die Heizöllagerbestände liegen ebenfalls oberhalb ihres 5-Jahresdurchschnitts, so dass sich die Angebotssituation für die Wintermonate recht komfortabel darstellt.



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“QE2“ Auslöser für Blase am Ölmarkt?

Mit der von den US-Notenbankern in Aussicht gestellten erneuten quantitativen Lockerung in Form von Staatsanleihekäufen haben die Ölpreise im Vorwege der Zinssitzung Anfang November deutlich höher notiert. Die Ölpreise konnten dabei von zwei Faktoren profitieren. Zum einen sorgte die Abwertung des USD angesichts der expansiven US-Geldpolitik für steigende Notierungen - EUR/USD übersprang nach dem tatsächlichen Beschluss der Fed, das Anleiheaufkaufprogramm bis Mitte 2011 um 600 Mrd. USD auszuweiten, kurzfristig sogar die Marke von 1,42. Denn mit dem schwächeren USD wird Rohöl, das in der US-Währung gehandelt wird, für Ölkonsumenten günstiger. Entsprechend steigern sie ihre Nachfrage.

Gleichzeitig verlangen die Ölproduzenten einen Preisaufschlag als Kompensation für den gesunkenen Wert des USD. Zum anderen erhöht der Beschluss der Fed nochmals die im System bestehende Liquidität. Die Staatsanleihekäufe der Notenbank zielen auf eine weitere Reduzierung der Renditen ab - dies macht den Rentenmarkt bei abnehmender globaler Risikoaversion weniger attraktiv für Investoren. Diese dürften dann in risikoreichere Anlageklassen streben, wie zum Beispiel dem Ölmarkt, suchen, bei denen das Gewinnpotenzial als höher eingeschätzt wird. Entsprechend führt dies zu steigenden Ölpreisen.

Der Fed wurde im Nachgang der Zinssitzung vorgeworfen, dass ihre Politik zu Blasenbildungen auf diversen Märkten führen würde. Neben dem Rentenmarkt wären hier insbesondere die Rohstoffmärkte zu nennen. Unstrittig ist, dass “QE2“ zunächst zu steigenden Ölpreisen geführt hat. Zuletzt haben die Ölpreise aber wieder niedriger notiert. Damit zeigt sich, dass die Notierungen immer noch recht stark auf den USD reagieren, denn dieser konnte mit der aufgeflammten europäischen Schuldenkrise wieder gegenüber dem EUR aufwerten. Aber auch die derzeitige Unsicherheit in Bezug auf die Verschuldungskrise in der Eurozone setzt Fragezeichen hinter die weitere konjunkturelle Erholung und lastet damit auf den Ölpreisen. U.E. sollte sich die erneut in den Markt gepumpte Liquidität der Fed so lange nicht in spürbar steigenden Ölpreisen bemerkbar machen, wie die weltweiten Konjunkturrisiken noch vergleichsweise hoch sind.

In dem moderaten Ölpreisanstieg der vergangenen Monate spiegelt sich die fundamentale Situation auf dem Ölmarkt wider: Eine sich nur langsam erholende Ölnachfrage, hohe Lagerbestände und deutliche Reservekapazitäten der OPEC-Länder, kurzum eine komfortable Angebotssituation. Während die asiatische Region in der nächsten Zeit ein dynamisches Wirtschaftswachstum aufweisen sollte, ist für die OECD-Länder mit einer zähen Konjunkturerholung zu rechnen. Dies dürfte auf den Ölpreisen lasten; entsprechend der wenig euphorischen Marktstimmung sollten sich Anlagegelder noch kaum auf dem Ölmarkt bemerkbar machen. Erst mit einer wieder optimistischeren Grundhaltung in Bezug auf die globalen Konjunkturperspektiven zum Jahresende 2011 könnte der Ölmarkt zunehmend von spekulativen Zuflüssen profitieren.

Wird die von der Fed geschaffene Liquidität also nicht wieder abgeschöpft, dürfte sie sich mit einem gewissen zeitlichen Verzug durchaus in hohen Ölpreisniveaus niederschlagen. Auch könnte die Liquidität schon auf kürzere Sicht zu einer steigenden Volatilität auf dem Ölmarkt führen, auch wenn es sich noch nicht um eine nachhaltige Aufwärtsbewegung handelt.


© Sintje Diek
Economics & Research

Quelle: HSH Nordbank AG





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