Trotz derzeitiger Marktkorrektur könnte aufgrund günstiger Bewertung die Renaissance “der Aktie“ bevorstehen; ausgewählte Blue Chips, Spezialwerte sowie Rohstoff‐ und Edelmetallwerte haben weiter günstige Aussichten
Der PREMIUM PEARLS ONE konnte sich im Berichtsmonat in einem volatilen Marktumfeld leicht befestigen. Die dramatische Griechenland‐ und US‐Schuldenlimiterhöhungs‐Aktion hielten die Börsen bis zuletzt in Atem. Jüngst gerieten die marktbreiten Indizes deutlich unter Druck: Die Furcht vor einer Rezession in den USA und einer harten Landung in China belasteten die Börsen. Wir gehen davon aus, dass die Weltwirtschaft weiter wachsen wird, wenn auch die Wachstumsraten in den USA, Europa und China zurückgehen werden. Zudem wird die Geldpolitik im Westen weiter sehr großzügig sein und China kann etwas von “der Bremse“ gehen, das heißt die Geldpolitik wieder lockerer gestalten.
In diesem Umfeld wurden volatile Titel mit geringer Marktkapitalisierung bisher weiter gemieden, zeigen jedoch auf niedrigem Niveau deutliche Stabilisierungstendenzen: Bei einigen Titeln führte bereits die geringe Kaufneigung angesichts ausgetrockneter Märkte zu deutlichen Kurssteigerungen. Während die Rohstoff‐ und vor allem die Edelmetalle von einem Rekordniveau zum nächsten eilen, werden die unter Kostensteigerungen leidenden Minenaktien weiter vernachlässigt.
Dies liegt vor allem daran, dass die große vorherrschende Unsicherheit die Anleger zur Flucht in die physische Anlage treibt und die reichlich vorhandene Liquidität kurzfristig geparkt wird. Dies bietet jedoch dem mutigen Investor eine einmalige Anlagechance: Er bekommt "Hard Assets" mit viel Wert und hohem Chancenpotential – zu äußerst günstigen Preisen. Dies trifft vor allem auf niedrig bewertete Blue Chips sowie Werte aus der zweiten und dritten Reihe zu.
Wie sind die weiteren Aussichten am Kapitalmarkt aktuell einzuschätzen?
Derzeit verringern sich die Renditen der Staatsanleihen “bester Bonität“ - ob dies ironisch zu verstehen ist, überlassen wir Ihnen selbst - immer weiter: Beispielsweise rentieren Staatsanleihen der USA mit 10 Jahren Laufzeit bei 2,59%, von Deutschland bei 2,42% und von Japan bei 1,01%. Möchten Sie dem japanischen Staat für 10 Jahre Geld leihen und dafür jährlich knapp über 1% Verzinsung kassieren? Diese Renditeniveaus spiegeln nur die Unsicherheit der Anleger wieder, die ihr Geld derzeit lediglich parken wollen.
Auf der anderen Seite werden Aktien - obwohl sie zur Kategorie der “harten Anlagegüter“ zählen - gemieden und dies trotz guter Gewinnentwicklung der meisten Unternehmen. In der folgenden Grafik sehen Sie die inverse Gewinnrendite der Aktien des amerikanischen S+P 500‐Index, abzüglich der inflationsbereinigten Verzinsung 10‐jähriger USTreasuries – sprich Staatsanleihen.
Diese Gewinnrendite besitzt augenblicklich einen komfortablen Nettovorsprung von 6,4% p.a. Mit anderen Worten: Die Bewertung der Aktien ist relativ gesehen auf einem sehr tiefen Niveau. Ähnlich tief bewertet waren Aktien vor 30 Jahren – Anfang der achtziger Jahre, dem Startschuss der 20‐jährigen Hausse, die bis zum Jahr 2000 andauerte. Seit dem Jahr 2000 treten die Aktienindizes mehr oder weniger auf der Stelle, wenngleich auch sehr große Unterschiede bei einzelnen Marktsegmenten und Ländern festzustellen waren. Dies bringt zwei wesentliche Erkenntnisse:
• 1) Zum einen ist es derzeit entscheidend zu erkennen, ob es generell richtig ist, in Geldwerten, sprich Renten oder in Aktien, investiert zu sein.
• 2) Zum anderen spielt es eine große Rolle, zum richtigen Zeitpunkt im richtigen Marktsegment investiert zu sein.
Beides kann der PREMIUM PEARLS One auch in der Zukunft für Sie erreichen, denn er ist flexibel über alle Asset‐Klassen hinweg und kann seine Markt‐Schwerpunkte entsprechend variieren und damit eine überdurchschnittliche Rendite erzielen – dabei nimmt er bewusst kurzfristig höhere Schwankungen in Kauf, weshalb die Anlage für den längerfristigen und schwankungstoleranten Anleger geeignet ist, der längerfristig eine überdurchschnittliche Wertentwicklung anstrebt.
Inverse Gewinnrendite (‐ Linie) des S+P 500‐Index abzüglich der Rendite der 10‐Jahres inflationsbereinigten US‐Staatsanleihe: höchster Stand seit 1980, dem Beginn der 20‐Jahre‐Aktienhaussee
Quelle: Bloomberg, Stand 29.07.2011
Fazit:
Die jüngste scharfe Marktkorrektur, die mit einer Furcht vor einer Rezession einhergeht, ist übertrieben und bietet günstige Einstiegschancen. Die relative Bewertung der Aktie gegenüber festverzinslichen Staatsanleihen ist derzeit so günstig wie zuletzt vor 30 Jahren, dem Beginn einer 20‐jährigen Haussephase.
Die jüngste Korrektur, die relativ günstigen Bewertungen, die positive Markttechnik sowie die reichlich vorhandene Liquidität könnten mittelfristig die Renaissance “der Aktie“ als einem wesentlichen Vertreter der Hard Assets einleiten. Rohstoff‐ und Edelmetalltitel sollten aufgrund ihrer tiefen Bewertung sowie den glänzenden Zukunftsaussichten besonders gefragt sein. Dies trifft insbesondere auf Titel der zweiten und dritten Reihe zu.
Welche Trends erwarten uns mittel‐ bis langfristig?
1) Anleger könnten sich demnächst mehr und mehr von der vermeintlich Sicherheit spendenden Anleihe abwenden und der zunehmend “günstig bewerteten Aktie“ zuwenden.
2) Die Markttechnik verbessert sich: Der steigende Pessimismus, die reichlich vorhandene Liquidität und das zu erwartende längerfristig anhaltende tiefe Zinsniveau erhöhen den Anlagedruck und könnten bald eine Marktwende einleiten.
3) Weiterhin gibt es kaum Alternativen zur Anlage in “Hard Assets“. Titel mit hohem Chance‐Risikoverhältnis sollten derzeit die lukrativste Anlagekategorie bleiben.
© Eckart Keil
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