Kupfer und Aluminium fallen auf Drei-Jahrestiefs
Verheerende Konjunkturzahlen aus den USA und ein neuerlicher Einbruch an den Aktienmärkten (der marktbreite S&P 500 fiel zwischenzeitlich auf ein 11-Jahrestief) sorgten in der vergangenen Handelswoche für eine weitere Verkaufswelle an den Metallmärkten. Kupfer und Aluminium ermäßigten sich zur Vorwoche um 7% bzw. 10% auf den jeweils tiefsten Stand seit mehr als drei Jahren.
Auch die Metalle Blei und Nickel konnten sich dem allgemeinen Abwärtstrend nicht entziehen und verloren 12% bzw. 9%. Neben den konjunkturellen Hiobsbotschaften aus den USA (Einzelhandelsumsätze mit stärkstem Monatsrückgang seit 1987, Anträge auf Arbeitslosenhilfe auf den höchsten Stand seit 26 Jahren, NAHB Hauspreisindex sinkt auf ein Allzeittief) schlug sich auch der starke Anstieg der Lagerbestände in den Kursverlusten von Kupfer und Co. nieder. So meldeten die weltweiten LME-Warenlager alleine in den letzten fünf Tagen Zuwächse von mehr als 120.000 t Aluminium und rund 9.000 t Kupfer.
Metallpreisentwicklung in früheren Rezessionen
Mit der rapiden Verschlechterung der konjunkturellen Aussichten und den anhaltenden Verwerfungen an den globalen Finanzmärkten lassen sich die beiden primären Treiber für den ungebremsten Verfall der Basismetallpreise identifizieren. Um das Ausmaß des aktuellen Markteinbruchs im Kontext des wirtschaftlichen Umfeldes besser einordnen zu können, lohnt der Blick auf die historische Preisentwicklung von Basismetallen in früheren Rezessionsphasen.
Dabei fällt Folgendes auf: Gemessen am S&P GSCI Industrial Metals Index (Veränderungsraten ggü. Vorjahr) markiert der aktuelle Preisrückgang bei den NE-Metallen (-42%) einen neuen historischen Rekordwert seit Beginn der Indexberechnung vor mehr als 30 Jahren. In früheren Rezessionsphasen waren die Metallpreise dagegen selten um mehr als 20% und nie um mehr als 30% rückläufig. Dies legt den Schluss nahe, dass die Metallmarktakteure derzeit entweder ein besonders negatives Rezessionsszenario “spielen“, oder dass der (zweite) Faktor Finanzmarktkrise zu einem Überschießen der Metallpreise nach unten geführt hat.
Fundamentale Marktlage heute deutlich knapper
Für Letzteres spricht insbesondere die fundamentale Lage an den Metallmärkten, welche heute - im Unterschied zu früheren Rezessionsphasen - keineswegs durch massive Angebotsüberschüsse gekennzeichnet ist. So kam es in allen “großen“ Abschwungsphasen seit den 70er Jahren zu einem erheblichen Angebotsüberhang an den globalen Metallmärkten von 2% bis 9% gemessen am Weltverbrauch (heute: 0,4% bis 0,7%).
© Sven Streitmayer
Commodity Analyst
Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart
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