Angebotsschub: Aufgeschoben ist nicht aufgehoben
Auf der Angebotsseite ist der Nickelmarkt seit einiger Zeit von zwei gegensätzlichen Entwicklungen geprägt. Den kurzfristigen Produktions- und Lieferstörungen einerseits, welche im vergangenen Jahr zu einem unerwarteten Marktdefizit geführt haben und aktuell wieder durch die Katastrophe in Japan (einem der größten Verbraucher, aber auch Produzent und Exporteur von Nickel) akut geworden sind. Und dem mittelfristig zu erwartenden Angebotsschub aus zahlreichen neuen Minenprojekten, Wiederinbetriebnahmen und Kapazitätserweiterungen andererseits.
Während momentan noch ersteres überwiegt, droht darüber hinaus analog zu den Jahren 2007 bis 2009 wieder ein Überangebot an Nickel. Nach Schätzungen der Beratungsgesellschaft Brook Hunt werden allein die fünf größten Neuprojekte (Goro, Onca-Puma, Barro Alto Ambatovy, Koniambo) bis 2015 für ein Zusatzangebot von jährlich 220.000 t bzw. etwa 14% der heutigen Produktionsmenge sorgen. Bereits im laufenden Jahr dürfte das weltweite Nickelangebot mit einer Rate von 9% (LBBW) bis 11% (INSG)
auf bis zu 1,6 Mio. t signifikant ansteigen und damit per saldo zu einem Marktüberschuss in der Größenordnung von 40.000-60.000 t bzw. 3-4% des Weltverbrauchs führen.
Fazit
Obgleich der Nickelmarkt momentan ein robustes Nachfragewachstum und rückläufige Lagerbestände aufweist, betrachten wir den Aufwärtsspielraum für die Preise des Legierungsmetalls jenseits temporärer spekulativer Übertreibungen für begrenzt. Begründet ist dies in der (selbst bei konservativer Abschätzung) überdurchschnittlich hohen Produktionsausweitung, welche beginnend im laufenden Jahr zu erwarten ist und die den Nickelmarkt u.E. in einen erneuten Angebotsüberschuss überführen wird.
Ein stärkerer Preisverfall erscheint aus unserer Sicht dennoch vorerst unwahrscheinlich. Dies liegt u.a. an der ausgeprägten Korrelation zum Kupfermarkt, bei welchem die ungleich knappere Angebots-Nachfrage-Situation eher steigende Notierungen nahelegt. Auf 12-Monatssicht sehen wir LME-Nickel daher nur leicht über dem heutigem Niveau.
© Sven Streitmayer
Commodity Analyst
Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart
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