Natural Gas Analyse

16.07.2007  |  Jens Rabe

In der letzten Ausgabe des PIT TRADER Newsletter erwähnte ich bereits die positiv anmutende Positionierung der Commercials in Erdgas. In den letzten beiden Wochen ist der Preis für den an der NYMEX gehandelten Erdgas Kontrakt in der Spitze um weitere 6% gefallen und notiert aktuell bei 6,770 USD per mmBtu. Beginnen wir aber der Reihe nach.

Natural Gas konnte im Zuge der Energie-Hausse von 2002 an sehr steil ansteigen. In 2005 erfolgte dann eine Beschleunigung dieser Aufwärtsbewegung, welche den Preis im Dezember 2005 schließlich auf sein bisheriges Alltimehigh ansteigen ließ. Der nachfolgende Chart zeigt diese Entwicklung anhand des September 07 Kontraktes. Aus Gründen der Übersicht wurde eine auf End of Day Daten beruhende Linienchart-Darstellung gewählt. Im Jahr 2006 kollabierte der Preis innerhalb kürzester Zeit, was u.a. dazu führte, dass der long positionierte Hedgefonds Amaranth einen Verlust im Bereich von angeblich 6 Mrd. Dollar hinnehmen musste. In der letzten Woche fielen dann die Preise auf den tiefsten Stand seit Mai 2005 zurück.



Betrachtet man den reinen Chartverlauf, dann wird deutlich, dass der seit April 2006 andauernde Abwärtstrend weiterhin intakt ist. Gibt es jetzt Gründe, die ein Ende dieser Abwärtsbewegung erkennen lassen?


Positionierung der großen Marktteilnehmer

Die Commercials haben in den letzten Wochen die fallenden Preise genutzt, um eine Nettolongposition von annähernd 21k Kontrakten aufzubauen. Dies ist die größte Longposition seit Januar 2005. Die trendfolgenden Fonds halten dagegen eine Nettoshortposition von ca. 55k Kontrakten und damit die größte Shortposition seit Januar 2005. Der Januar 2005 markierte dann auch ein Preistief von der ausgehend die 2005er Rallye erfolgte. Interessant ist, dass der Preis im Januar 2005 bei 5,500 USD lag. Aktuell liegt der Preis um über 1,20 USD oder rund 20% höher. Das die Commercials jetzt eine vergleichbare Longpositionierung wie im Januar 2005 aufweisen, spricht für einen gestiegenen fairen Wert den sie dem Natural Gas zugestehen.



Amaranth spekulierte in 2006 mit Hilfe von umfangreichen Spread und Optionspositionen auf das saisonale Muster, welches beginnend im Juli eine Aufwärtsbewegung bis in den Oktober hinein unterstellt. Der nachfolgende Chart zeigt dies anhand des Dezember Kontraktes.






Das Beispiel Amaranth beweist eindrucksvoll, dass ein ausschließlicher Handel der saisonalen Muster gegen den vorherrschenden Trend oftmals kein befriedigendes Ergebnis mit sich bringt.

Die fundamentale Situation bei Natural Gas zeigt sich momentan noch auf der Seite der Bären, sind doch die Lager laut der letzten Erhebung der EIA sehr voll. Die Einlagerungen befinden sich deutlich über dem 5-jährigen Durchschnitt, wie auch der nachfolgende Chart zeigt.

Der Tageschart zeigt, dass es in der abgelaufenen Woche am Donnerstag zu einem neuem Tief in der laufenden Abwärtsbewegung kam, welches allerdings im Laufe der Handelssitzung und nach Bekanntgabe der an sich negativen EIA Zahlen gekauft wurde. Wenn die Preise auf negative Nachrichten nicht mehr negativ reagieren, liegt oftmals das Ende einer Abwärtsbewegung vor. Somit könnte der Donnerstag als finaler “Wash Out““ der kurzfristig long eingestiegenen Spekulanten gewertet werden, zumal der Preis auch am Freitag sowohl höher eröffnete als auch schloss.



Fazit:;

Obwohl der Abwärtstrend im Natural Gas weiterhin intakt ist, gibt es deutliche Anzeichen für eine Bodenbildung. Die Positionierung der Commercials lässt nur noch wenig Raum für weitere Abwärtsbewegungen, wogegen die Positionierung der Fonds einiges Potential für steigende Preise beinhaltet. Der Bruch des Hochs vom Freitag würde eine potentielle 123 Umkehrformation entstehen lassen, die kurzfristig agierenden Tradern einiges Gewinnpotential verspricht, da die in diesem Bereich sicherlich massiv liegenden Stopps von Shortpositionen einen ersten Shortsquezze auslösen könnten. Längerfristig orientierte Händler sollten die Ausbildung eines zweiten höheren Tiefs abwarten um dann trendfolgend Positionen aufzubauen. Die Natural Gas Kontrakte an der NYMEX eignen sich nicht für unerfahrene Trader mit geringen Konten! Aufträge sollten stets limitiert erfolgen! Die an der NYMEX handelbaren Mini Kontrakte (Symbol QG) entsprechen einem ¼ der großen Kontrakte, sind aber derzeit noch deutlich weniger liquide als die großen Kontrakte.


© Jens Rabe, PIT TRADER Team
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