Goldgroup Mining Inc.: Auf dem Weg zu einem mittelgroßen Goldproduzenten in Mexiko!

04.11.2011  |  Jan Kneist (Metals & Mining Consult)

Während der Goldpreis vor kurzem ein neues nominales Hoch erreichte und die Aussichten weiter extrem gut sind, können die meisten Goldexplorer und sogar Produzenten mit dem Metall nicht mithalten. Diese Diskrepanz wird sich früher oder später auflösen. Wer das Risiko der reinen Explorations-Plays scheut, der kann sich an etablierten Produzenten beteiligen, die einiges an Kurspotential versprechen. Wer etwas mehr Risiko gehen will und sich höhere Gewinne erhofft, der investiert besser in Unternehmen, die ein starkes Wachstumsprofil aufweisen. Ein solches Unternehmen ist Goldgroup Mining Inc.. Goldgroup produziert aktuell ca. 25.000 oz Gold pro Jahr und will dank der Inbetriebnahme zweier neuer Minen in ca. 3 Jahren über 200.000 oz Gold produzieren.

Goldgroup Mining ist entstanden durch den Zusammenschluss, einen sogenannten “Reverse-Takeover“, von Sierra Minerals Inc. durch Goldgroup Holdings Corp. am 30. April 2010. Das Unternehmen erhielt anschließend seinen heutigen Namen. Goldgroup besitzt in Mexiko 4 Projekte, darunter eine produzierende Mine, zwei Entwicklungsprojekte und ein Explorationsprojekt in der Frühphase. Das Unternehmen wird von einem Team aus Bergbau- und Finanzprofis geführt, die ihre Fähigkeiten bei Unternehmen wie Peru Copper, Adastra, Diamond Fields Int. u.a. bewiesen.



Aktuell produziert die Cerro Colorado Mine im Norden des Bundesstaates Sonora ca. 25.000 oz Gold pro Jahr. Das ganze Gebiet umfasst 44 Konzessionen auf 33.767 ha Land. Das Gold wird mittels Haufenauslaugung gewonnen und die Mine hat nach jetzigem Stand Ressourcen für weitere 4-5 Jahre Produktion (gemessen & angezeigt: 170.000 oz, abgeleitet 74.000 oz Gold). Goldgroup exploriert intensiv, um das Minenleben zu verlängern. Gleichzeitig investiert man in neue Ausrüstung (LKW, Brecher, größere Wasserleitung etc.), um die Goldgewinnung effizienter zu machen. Im 2. Quartal per 30.06.2011 lieferte die Mine einen positiven operativen Gewinn in Höhe von 2,05 Mio. US$ bei Cashkosten von 1.082 US$/oz.


Entwicklungsprojekte

Goldgroups wichtigstes Entwicklungsprojekt ist Caballo Blanco, das 65 km nordwestlich von Veracruz im gleichnamigen Bundesstaat liegt. Erst kürzlich hat Goldgroup die restlichen 30% am Projekt von Almaden Minerals übernommen. Die Liegenschaft erstreckt sich über 55.000 ha und ist infrastrukturell hervorragend erschlossen. Es bestehen Straßen-, Strom- und Wasseranschluss. Aktuell verfügt das Projekt alleine in der La Paila Zone (800 x 400 m ) über angezeigte Ressourcen von 139.000 oz und abgeleitete Ressourcen von 517.000 oz, zusammen also 656.000 oz mit ca. 0,60 g/t Gold. Anhand der Karte wird ersichtlich, dass die La Paila Zone (sie ist Teil der „Nördlichen Zone“) von zahlreichen weiteren goldhaltigen Zielgebieten umgeben ist. Weiteres Potential verspricht besonders die “Highway Zone“, die südlich der Nördlichen Zone liegt.



Eine wesentliche Erweiterung dieser Ressourcen kann also angenommen werden. Bis spätestens zum 1. Quartal 2012 soll eine neue Ressourcenschätzung vorliegen. Zur Zeit läuft ein umfangreiches Arbeitsprogramm, das IP-und metallurgische Untersuchungen, 30.000 m Bohrungen, Umweltbeeinflussungsstudien, Stollenbau etc. umfasst. Die letzten Bohrergebnisse konnten die Mineralisierung der La Paila Zone nach Westen, Osten und Südwesten ausweiten. Zu den Höhepunkten gehörten 144 m mit 0,89 g/t Gold und 57,33 m mit 1,16 g/t Gold.

Goldgroup rechnet mit einer Produktionsaufnahme für Caballo Blanco noch Ende 2012. Die Investitionskosten sollen sich, da es sich auch hier um eine kostengünstige Haufenauslaugung von Oxiderz handelt, auf ca. 40-50 Mio. US$ belaufen, die Jahresproduktion wird auf 100.000 oz zu Cashkosten von ca. 400 USD/oz geschätzt. Genauere Kostenangaben und Wirtschaftlichkeitskennzahlen werden im 1. Quartal 2012 nach Abschluss der vorläufigen Wirtschaftlichkeitsbewertung vorliegen.





Das zweite Entwicklungsprojekt, San Jose de Gracia, liegt im Norden des mexikanischen Bundestaats Sinaloa. Goldgroup hält 50% an dem Projekt, die man nach Investitionen von 18,5 Mio. US$ von DynaResource de Mexico SA de CV erhielt. Die Liegenschaft besteht aus 34 Mineralkonzessionen auf 67.000 ha und verfügt über eine abgeleitete Ressource von 618.000 oz Gold bei einem Gehalt von 5,59 g/t Gold und 1,1 Mio. oz Silber. Die älteren Bohrungen trafen teilweise auf sensationelle Gehalte, z.B. 10,80 m mit 19,32 g/t Gold, 1,72 m mit 105,51 g/t Gold oder 5,50 m mit 332,86 g/t Gold.

Im laufenden Jahr führte Goldgroup ein 21.000 m umfassendes Bohrprogramm durch und konnte an die guten Ergebnisse anknüpfen. Zuletzt wurden hier im Juni 2011 Ergebnisse gemeldet, darunter 4,75 m mit 13,93 g/t Gold. Die bestehende Ressource befindet sich in 4 Adern: Tres Amigos, San Pablo, La Union und La Purisima. Bis auf San Pablo sind die Adern in diverse Richtungen offen. Eine neue Ressourcenschätzung, die die seit der letzten Schätzung vom Juli 2009 gebohrten 135 Löcher mit einschließt, soll noch 2011 veröffentlicht werden. Goldgroups Ziel ist, die Lagerstätte so weit auszudehnen, dass sie einen Minenbetrieb von 100.000 oz pro Jahr ermöglicht. Man geht zur Zeit von 2013 als frühestem Datum der Produktionsaufnahme aus.


Ressourcenzusammenfassung (Goldgroup Anteil)



Die gesamten Ressourcen von Goldgroup belaufen sich jetzt auf 1,2 Mio. oz Gold, wovon die produzierende Cerro Colorado Mine 244.321 oz besitzt. Damit ist schon heute ein mehrjähriges Minenleben sichergestellt und es wird bekanntlich intensiv exploriert. Die meisten Ressourcen des Unternehmens liegen im Caballo Blanco Tagebauprojekt. Es sind 656.000 oz und die guten Bohrergebnisse werden hier eine deutliche Erweiterung bewirken. Gleiches gilt für San Jose de Gracia.


Top Management

Gute Projekte in bergbaufreundlichen Regionen sind für einen erfolgreichen Minenbetrieb Voraussetzungen, reichen aber nicht aus. Ein erfahrenes und vorausschauendes Management ist mindestens genauso wichtig. Im Falle von Goldgroup sind besonders Erfahrungen im Minenbau und -betrieb gefragt. Genau das ist der Fall. Hier einige Auszüge:

• CEO Keith Piggott entwickelte neuartige Abbausysteme in Kupfer- und Kobaltminen in Sambia und auch neue Separationstechnologien, die heutzutage in Australien und Mexiko genutzt werden. Er stand einem Explorationsunternehmen vor, das die Goldspitze der Ok Tedi Kupferlagerstätte identifizierte.

• Chairman Gregg J. Sedun ist Gründungsdirektor von Diamond Fields Resources Inc., die für 4,3 Mrd. $ von Inco übernommen wurde.

• CFO John Sutherland war CFO von Arequipa Resources, die für 1,1 Mrd. $ von Barrick übernommen wurden.

• Kevin Sullivan, VP für Exploration, besitzt über 20 Jahre Explorationserfahrung in Australien und war entscheidend an der Entdeckung der Mt. Leyshon Goldlagerstätte beteiligt.

• Francisco Escandon, der technische Direktor, hat über 40 Jahre Erfahrung beim Minendesign, Machbarkeits- und Umweltstudien und allen damit zusammenhängenden Fragen.



Bewertung:

Goldgroup ist schon ein Produzent und wird in den kommenden Jahren stark wachsen. Eine Bewertung anhand des erwarteten Cashflows macht hier Sinn. Für 2011 erwartet man aus der Cerro Colorado Mine ca. 25.000 oz Goldproduktion. Caballo Blanco soll Ende 2012 angefahren werden und dürfte seinen Normaldurchsatz ab Sommer-Herbst 2013 erreichen. San Jose de Gracia soll Ende 2013 in Produktion gehen. Man kann also für 2012 von einer Produktion von 35.000 oz ausgehen, die bis 2014 auf 200.000 oz anwächst.

Einem vergleichbaren Unternehmen (Alamos Gold) wird aktuell mit 2 Mrd. CAD bewertet und produziert 2011 ca. 150.000 oz Gold. Aurizon Gold produziert eine ähnliche Menge Goldunzen bei 900 Mio. CAD Börsenwert. Goldgroup kann seine Caballo Blanco Mine mit niedrigen Investitionskosten errichten (ca. 40-50 Mio. USD), was mit Krediten und/oder geringer Verwässerung bewerkstelligt werden kann. Aktuell hat Goldgroup 121,5 Mio. Aktien ausstehend, über 30 Mio. USD Barmittel und einen Börsenwert von ca. 170 Mio. CAD. Im Gegensatz zu Alamos und Aurizon wird die Produktion in den kommenden Jahren wesentlich wachsen.

Die Analysten von Canaccord rechnen für 2012 mit 22.000 oz, 2013 mit 130.000 oz und 2014 mit 170.000 oz Goldproduktion. Man erwartet für die Jahre von 2011-2014 operative Cashflows je Aktie von 0,04, 0,07, 0,85 und 0,77 USD und errechnet einen NPV von 3,90 CAD je Aktie. Anhand eines Multiplikators von 0,75 ergibt sich ein Kursziel auf Sicht von 12 Monaten von 3,00 CAD. Zu beachten ist, dass Canaccord ein Goldpreis-Hoch von 1.750 USD/oz im Jahre 2012 erwartet und dann von sinkenden Preisen ausgeht. Es besteht also erhebliches zusätzliches Gewinnpotential, wenn das so nicht eintrifft.

Ein weiterer Analystenbericht vom März 2011 gibt gar ein Kursziel von 6,35 CAD aus. Dies entspräche der heutigen Bewertung von Aurizon. Die Analysten von Dahlman Rose & Co. erwarten für Cerro Colorado eine konstante Produktion von 30.000 oz Goldäquivalent, die für die Entwicklung der beiden anderen Projekte ausreicht.


Fazit:

Goldgroup ist eine sehr interessante Wachstums-Story. Das Unternehmen ist solide finanziert, hat gute Projekte und ein Top-Management. Dieses Management hält außerdem ca. 20% der Aktien. Beim aktuellen Kurs von ca. 1,40 CAD ist die Aktie im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen sehr günstig bewertet und bietet mittelfristig hohes Kurspotential.


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© Jan Kneist
Metals & Mining Consult Ltd.

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