Aktuelle Markteinschätzung Kupfer – Copper High Grade COMEX

04.02.2008  |  Jens Rabe

Obwohl es lt. dem letzten CoT Report keine gravierenden Veränderungen bei den Positionierungen der einzelnen Gruppen im Kupfer in der letzten Woche gab, scheint mir ein Blick auf diesen Markt sinnvoll.

Kupfer befindet sich aktuell in einer Backwardation Situation, d.h. die nahen Kontrakte notieren preislich über den entfernteren Kontrakten, wie die nachfolgende Grafik der Terminstrukturkurve zeigt.



Die Backwardation beginnt nicht gleich im Frontmonat, sondern erst mit den Juni 08, Juli 08 Kontrakten, zieht sich aber dann bis zu den Kontrakten Januar 10 hin. Allerdings sind diese sehr weit entfernten Kontrakte derzeit quasi umsatzlos, so dass wir uns hier nach weiteren Indikatoren umschauen müssen um die an sich positive Aussage einer Backwardation zu untermauern.

Der nachfolgende Chart zeigt einen Spread zwischen den Kontrakten Juli 08 sowie Dezember 08. Ich habe diese beiden Kontrakte gewählt, da bei diesen der Umsatz bzw. das Open Interest am höchsten ist. Die Aussage “der Markt ist in Backwardation“ hat erst einmal keinen Wert, da Märkte auch nach einem Markthoch oftmals noch eine Weile in einer solchen Struktur der Terminkurve verweilen können (diese baut sich dann ab) und die Preise geben trotzdem schon kräftig nach (siehe dazu bspw. Entwicklung der Terminkurve im Zucker in 2006). Interessant wird es, wenn Märkte von Contango in eine Backwardation wechseln.



Beim Kupfer ist dieser Übergang im Januar erfolgt, wie die obige Grafik zeigt. Wenden wir uns den Positionierungen der verschiedenen Marktteilnehmergruppen zu.

Commercials +12.918
Small Specs -3.582
Large Specs -9.336

Die CFTC veröffentlich für Kupfer keine Daten im CoT Supplemental Report, so dass die Höhe der Positionierung der Index Traders nicht bekannt ist.



Die Positionierung der Commercials liegt damit in etwa auf dem Niveau vom 27.11.2007, der Preis ist seither allerdings um ca. 10% angestiegen, was zeigt, dass die Commercials Kupfer einen gestiegenen fairen Preis zugestehen.




Die verschiedenen Sentimentwerte welche ich nutze zeigen eine Höhe des Sentiments zwischen 28% und 63% an, was als positiv bis neutral gewertet werden kann.



Interessant sind die saisonalen Muster für Kupfer. Sowohl in der 5, 15 und 25-jährigen Betrachtung, zeigen diese zwischen Januar und Mai eine deutlich ansteigende Tendenz für den Markt an.