Margen sind wichtig, aber ein Tunnelblick bringt bei der Einschätzung eines Unternehmens nicht viel. Es ist wichtig, nicht nur einzelne Ergebnisse, sondern auch die Entwicklung der Margenwerte über einige Jahre zu beobachten und zu analysieren, wenn man einigermaßen verlässliche Vorhersagen für die Zukunft treffen möchte. Am Beispiel des kanadischen Goldunternehmens Agnico-Eagle Mines wird dies deutlich.
In den letzten zwölf Monaten (trailing twelve months, TTM) betrug die Bruttomarge 50%, die operative Marge 24,3% und die Nettomarge 16%. Diese Margen sind alle niedriger als jene von anderen vergleichbaren Goldunternehmen wie Goldcorp, Newmont Mining oder Kinross Gold. Dennoch sagen diese Werte an sich nicht aus, woher das Unternehmen kommt und wohin es gehen wird. Dafür sollte man sich die Margenentwicklung der letzten fünf Jahre anschauen, denn bei diesem Zeitraum fallen kurzfristige Schocks an der Börse nicht so sehr ins Gewicht.
Quelle: fool.com
Dieses Diagramm zeigt uns, dass die Margen vor drei und vier Jahren höher waren als derzeit. Die Bruttomarge lag im Finanzjahr (FY) 2006 bei 69,1% und hatte in den letzten 5 Jahren einen Durchschnittswert von 55,5%. Die operative Marge hatte ihr Hoch bei 50,7% und einen Durchschnitt von 30,2%; die Nettomarge erreichte 2006 34,7% und lag im Durchschnitt bei 23,2%.
Die Werte der letzten zwölf Monate (Säulen ganz rechts) liegen alle unter dem Fünfjahresdurchschnitt: Der Bruttomarge fehlen 550 Basispunkte, der operativen Marge 590 Basispunkte und der Nettomarge sogar 720 Basispunkte. Also muss Agnico-Eagle Mines etwas tun.
Wenn Sie bei allen sensationellen Unternehmensmeldungen über steigende Quartalszahlen oder gar Jahreszahlen einmal zwischen den Zeilen lesen und sich die Werte im Vergleich mit denen der vergangenen Jahre ansehen, werden Sie die größeren Zusammenhänge besser verstehen, intelligentere Entscheidungen für die Zukunft treffen können und mit Sicherheit dem Großteil der anderen Anleger voraus sein.
Den umfangreicheren Originalartikel von Seth Jayson finden Sie in englischer Sprache
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